民生证券：古井贡酒（000596）-2022年三季报点评：结构升级持续验证 业绩稳定抗扰能力强

古井贡酒(000596)事件：公司发布22年三季报：22Q1-3共实现营收127.65亿元，同比+26.35%。实现归母净利润26.23亿元，同比+33.2%。用“合同负债+其他流动负债”核算预收账款，2022Q3期末预收账款为54.42亿元，同比+50.35%/环比+7.61%，预收账款在去年三季度的高基数之下依旧保持高增，预收蓄水池增厚，未来业绩具备高弹性。单22Q3看：公司实现营收37.63亿元，同增21.58%；归母净利润为7.04亿元，同比19.27%。用“单季度营业收入+期间预收账款变动”核算真实营收，2022Q3真实营收41.48亿元，同比8.42%。结构升级持续验证品牌势头强劲。产品方面：古5及献礼版在百元及以下价格带维持自然动销；古8位于200+价格带，有望通过下沉市场延续快速动销和稳步增长态势；古16卡位300+价格带，目前已成为环合肥区域婚宴用酒首选，得益于三季度以来升学、喜宴等消费场景回补，22年以来已实现快速增长。古20作为“次高端、全国化”战略的抓手，定位500+价位带，高举高打积极布局省外市场。渠道方面：省内积极推动产品结构升级：作为大本营市场，省内营收占