西南证券：鸣志电器（603728）-Q3业绩恢复向上，看好高附加值产业长期发展

鸣志电器(603728)投资要点业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入21.2亿元，同比增长6%；实现归母净利润1.6亿元，同比下降21.4%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比下降18.1%；EPS为0.38元。2022年第三季度实现营收8.6亿元，同比增长20.3%；归母净利润8955.9万元，同比增长19.9%；扣非归母净利润8882.1万元，同比增长26.5%。公司为HB步进电机国内龙头，毛利率维持高位。目前，全球70%以上的HB步进电机以及65%以上的PM电机均来自日本，公司以HB步进电机起家，利用价格和品牌优势积累了华为、爱立信等头部客户。从下游客户的角度，步进电机的成本占比不高，因此客户对提价的敏感度不高，公司有较强的议价能力维持自身毛利率水平，控制电机及驱动系统毛利率常年维持40%左右。此外，公司持续丰富产品品类，一体化配套驱动器以及运动控制器，增强客户粘性。随着下游新兴领域的需求放量，预计公司的驱动、控制及解决方案业务将成为业绩的有力增长点。布局下游高附加值产业，盈利水平有望高增。2022H1，受益公司产品技术优势以及下游需求提振，公司在移动机器人和光伏半导体领