民生证券：立高食品（300973）-2022三季报点评：业绩短期承压，经营改革立足长远

立高食品(300973)事件：公司发布2022年三季报，前三季度整体实现营业收入20.5亿元，同比+4.6%；归母净利润1.0亿元，同比-49.1%；扣非归母净利润0.9亿元，同比-60.0%，剔除股权激励费用后，实现扣非归母净利润1.5亿元，同比-22.8%。单三季度实现营业收入7.3亿元，同比+2.5%；归母净利润0.3亿元，同比-50.5%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-55.4%，剔除股权激励费用后，实现扣非归母净利润0.5亿元，同比-26.8%。Q3营收环比稳健，餐饮及新零售渠道持续发力。22Q1/Q2/Q3分别实现营收6.3/6.9/7.3亿元，同比+8.8%/3.1%/2.5%。分产品看，1）冷冻烘焙产品：单Q3营收同比+4.5%，占比+1.2pcts至63.7%，其中商超渠道由于去年高基数叠加产品结构调整，同比下降略超10%，占比约35%；流通饼房渠道同比增长11-12%，环比Q2有所恢复，占比约45%，公司持续深挖客户有效克服下游平均生意规模下滑；餐饮及新零售渠道同比增长近60%，环比提速明显，系公司实现对美团、朴朴生鲜的有效覆盖及餐饮新客户的开拓。2）烘焙食品原材