西南证券：志邦家居（603801）-衣柜业务保持较快增长，盈利能力稳健

志邦家居(603801)业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收35.2亿元（+5.9%）；实现归母净利润3.1亿元（+4.9%）；实现扣非净利润3亿元（+2.4%）。单季度来看，2022Q3公司实现营收14.8亿元（+4.8％）；实现归母净利润1.6亿元（+6%）；实现扣非后归母净利润1.6亿元（+8.4%），业绩保持稳健增长。盈利能力稳健，现金流明显改善。公司前三季度整体毛利率为36.8%，同比+0.4pp；其中22Q3毛利率为37.5%，同比+2pp，Q3毛利率明显改善，主要系整体橱柜和定制衣柜盈利水平稳健提升所致。分品类来看，公司整体橱柜/定制衣柜/木门/其他产品毛利率分别为40.8%（同比+1pp）/37%（同比+1.7pp）/13.3%（同比+1.9pp）/14.5%（-4.3pp）。费用率方面，公司总费用率为25.9%，同比+0.3pp。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为15.6%/5.4%/-0.5%/5.3%，同比+1.2pp/+0.5pp/-0.2pp/-1.1pp，销售费用率上涨，主要系报告期公司为促进终端动销，市场投入增加；管理费用率上涨主