民生证券：启明星辰（002439）-2022年三季报点评：深化与中移动战略合作，Q3业绩迎来拐点

启明星辰(002439)事件：2022年10月28日公司发表2022年三季报，前三季度营收21.68亿元，同比增长3.39%，归母净利润亏损2.5亿元；单季度看，公司Q3实现营收9.54亿元，同比增长7.78%，Q3归母净利润为38万元。受疫情影响可控，前三季度剔除集成项目硬件收入季节性波动收入增速9.21%。因公司网络安全集成业务签单存在季节性波动，剔除集成项目硬件收入的影响，前三季度公司营业收入较上年同期增长9.21%。在同样受疫情影响的情况下，本报告期受益于公司在技术创新和营销布局上取得的成效，前三季度营业收入较前年（即2020年）同期增长50.26%、两年复合增长率为22.58%。毛利率稳定，费用控制持续加强，单Q3净利润扭亏为盈。公司毛利率保持稳定，2018-2021年毛利率稳定在63%-66%区间内，公司2022前三季度毛利率63.35%，毛利率基本符合预期。公司第三季度销售费用2.86亿元，同比增长1.11%，环比下降18.46%；管理费用0.50亿元，同比下滑5.58%，环比下滑11.77%；研发费用2.56亿元，同比增长30.62%，环比下滑8.48%。公司2022前