华金证券：千禾味业（603027）-营收加快提升，费用管控释放利润

千禾味业(603027)事件:公司发布2022年三季报，2022Q1-3公司实现营业收入15.54亿元，同比增长14.63%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长42.05%；扣非净利润1.82亿元，同比增长38.57%；其中Q3实现营业收入5.39亿元，同比增长14.75%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长3.70%。投资要点酱油稳健增长，全国化持续推进。分产品看，2022Q2酱油/醋收入分别为3.23/0.89亿元，同比分别+10.1%/+4.6%，酱油业务增长稳健，零添加产品有望受益于此前添加剂舆论实现快速成长。分区域看，Q3公司在东部/南部/中部/北部/西部区域分别实现营收1.48/0.46/0.60/0.94/1.83亿元，同比分别+2.56%/+13.77%/+27.21%/+20.81%/+11.25%，中部、北部区域维持较快增速，公司正逐步打开全国市场；分渠道看，公司经销商环比净增130家，经销渠道实现营收10.36亿元，同比+14.81%，直销渠道实现营收4.94亿元，同比+12.61%。成本端压力仍在，费用收缩保障利润。2022Q3公司毛利率为33.55%，同比