国海证券：古井贡酒（000596）-点评报告：业绩符合预期，徽酒龙头经营韧性强

古井贡酒(000596)事件:古井贡酒发布三季报，2022Q1-Q3实现总营收127.65亿元，同比+26.35%；归母净利26.23亿元，同比+33.20%；扣非净利25.78亿元，同比+35.57%。2022Q3实现总营收总营收37.63亿元，同比+21.58%；归母净利7.04亿元，同比+19.27%；扣非净利6.89亿元，同比+22.32%。投资要点:1、业绩符合预期，维持稳健增长。公司此前已发布业绩快报，Q3收入利润增速21.6%/19.3%，基本符合预期，增长依然稳健，疫情反弹背景下彰显徽酒龙头经营韧性。我们预计古20维持较快增长，古16受益省内宴席需求回补、宴请场景价位升级趋势实现高增，古8、古5及献礼版仍有稳健扩容，产品结构持续升级。分地区看，预计省内动销表现良好，回款基本完成，省外持续培育，维持较快增长。公司三季度末合同负债37.63亿元，环比增加3.35亿元，业绩蓄水池深厚，表现优于同行。前三季度实现销售收现139.93亿，同比+17.51%；经营性现金流净额50.63亿，同比+28.08%，整体经营质量较优。2、旺季加大费用投放短期影响利润，经营利润率同比仍有提升