中泰证券：桐昆股份（601233）-需求承压业绩下滑，行业龙头静待复苏

桐昆股份(601233)事件：10月28日，公司发布2022年三季报：2022Q1-3实现营业收入471.89亿元，同比-6.27%；实现归属母公司净利润19.35亿元，同比-68.59%；实现扣非归母净利润18.78亿元，同比-69.55%。其中2022Q3，公司单季度营业收入173.37亿元，同比-14.01%,环比+2.85%；单季度归母净利润-3.66亿元，同比-118.06%，环比-145.86%；单季度扣非净利润-3.81亿元，同比-118.75%，环比-149.35%。点评：产品价差下滑，公司盈利能力承压。2022Q1-3实现营业收入471.89亿元，同比下降6.27%。盈利能力方面，2022Q1-3毛利率为5.79%，同比下降5.33pct；净利率为4.13%，同比下降8.14pct；ROE为5.32%，同比下降12.46pct，受疫情反复及油价中枢上移影响，公司盈利能力略有下滑。期间费用方面，2022Q1-3公司期间费用率合计为5.45%，同比增长1.03pct。其中，销售费用率为0.15%，同比上升0.03pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为4.52%，同比