东吴证券：许继电气（000400）-2023年半年报点评：业绩符合市场预期，静待特高压份额修复

许继电气(000400)投资要点2023H1营收同比+16%，归母净利润同比+21%，业绩符合市场预期。23H1实现营收71.14亿，同增16%；归母净利润5.48亿，同增21%；扣非归母净利润5.27亿，同增20%。Q2实现营收38.51亿，同增5%；归母净利润3.99亿，同/环增13%/167%；扣非归母净利润3.83亿，同/环增11%/166%。23H1毛利率18.73%，同降1.66pct，归母/扣非净利率7.71%/7.41%，同增0.29/0.27pct。Q2毛利率23.42%，同降0.36pct，环增10.21pct，归母/扣非净利率10.36%/9.96%，同增0.69/0.56pct，环增5.78/5.55pct。盈利能力改善，业绩符合市场预期。储能业务拉动公司配套设备收入增长。23H1公司EMS加工服务及其他实现收入11.74亿，同增60%，其中主要系风光储EPC业务贡献增量，其中上市公司主要为项目做PCS、EMS以及一次设备等配套产品，智能变配电系统收入同增17%，我们预计变电、配电、电力电子业务均稳健增长，电力电子收入占比提高导致毛利率同降3.87pct。展望全