信达证券：太阳纸业（002078）-Q3行业景气调整龙头稳健，一体化优势凸显

太阳纸业(002078)事件：公司公告三季报，2022年前三季度实现营收296.40亿元，同比+24.99%；归母净利润22.68亿元，同比-18.07%；扣非后归母净利润22.35亿元，同比-17.86%。Q3单季度实现营收97.85亿元，同比+23.84%，环比-3.95%；归母净利润6.09亿元，同比+13.37%，环比-38.18%；扣非归母净利润5.96亿元，同比+12.94%，环比-39.15%。点评：造纸和溶解浆业务景气回落，产能建设推进加快林浆纸一体化布局。Q3公司营业收入增长23.84%，环比下降3.95%，文化纸、箱板纸需求低迷，溶解浆受到疫情影响发货受阻，随着疫情缓解溶解浆出货量有望恢复。公司持续推荐产能规划和建设，广西北海15万吨生活用纸一期项目2台生活用纸纸机PM9与PM10分别于22年9月、10月投产，后续2台生活用纸纸机预计于Q4进行试产，一期项目达产后将新增10万吨生活用纸产能；公司兖州PM23生产线搬迁和升级改造项目将于Q4完成，有望提升“三大基地”协同发展能力，有效平衡不同区域市场的产品配置；公司着力规划南宁项目，一期项目建成后将新增高档包装纸产能2