中银证券：地素时尚（603587）-Q3业绩下滑环比收窄，期待后续改善

地素时尚(603587)公司于2022年10月27日公布2022年三季报，公司前三季度收入17.19亿元，同减15.04%，归母净利润3.75亿元，同减32.37%。疫情影响仍持续，静待后续修复，维持增持评级。支撑评级的要点疫情反复下收入业绩仍承压。公司品牌定位高端，以一二线城市门店为主，受疫情复发影响较大，Q3单季公司收入同减7.81%至6.18亿元，归母净利润同减25.12%至1.24亿元。品牌方面，前三季度DA/DM/DZ/RA分别收入9.43/1.16/6.38/0.20亿元，同比减少9.47%/14.10%/9.03%/4.69%，各品牌均不同程度受到影响，但公司多元化发展下，主品牌聚焦店效提升，新品牌定位快时尚具备较大成长空间，预计随疫情影响减弱，多品牌有望兑现高成长性。渠道方面，前三季度直营/经销/电商收入同减16.49%/9.67%/26.86%至7.23/7.82/2.11亿元，低线城市占比较高的经销渠道受损较轻，截至Q3末直营/经销门店数334/827家，较年初减少20/18家。疫情影响费用投放效率，盈利水平有所波动。前三季度公司毛利率为74.65%，同比下降1.5