中国银河：公牛集团（603195）-传统业务基本盘稳定，新业务拓展顺利

公牛集团(603195)事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收104.74亿元，同比增长16.22%；归母净利润23.61亿元，同比增长7.03%；基本每股收益3.94元/股。其中，公司第3季度单季实现营收36.36亿元，同比增长13.89%；归母净利润8.54亿元，同比增长8.76%。原材料价格回落，带动毛利率环比修复。报告期内，公司综合毛利率为36.98%，同比下降1.73pct。其中，22Q3单季毛利率为38.94%，同比下降1.99pct，环比提升1.81pct。Q3毛利率环比改善，主要是因为：三季度，公司大宗原材料价格有所回落。市场推广带动费用率提升，Q3净利率环比略改善。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为12.23%，同比提升1.61pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.38%/3.69%/3.89%/-0.73%，分别同比变动+0.95pct/+0.06pct/+0.54pct/+0.05pct。公司销售费用率同比提升，预计主要是因为：1）报告期内，公司新品于线上各平台上市，公司投入相关推广费用；2）公司加大对线下广告投入。净利率方