国海证券：天山股份（000877）-2022三季报点评报告：短期业绩承压，推动内部整合优化提升效率

天山股份(000877)事件:天山股份发布2022年第三季度报告：2022年前三季度，公司实现营业收入986.08亿元，同比下降16.76%；实现归属于上市公司股东的净利润40.54亿元，同比下降58.99%。投资要点:需求下滑收入下降，成本上升影响利润。2022年前三季度，公司实现营业收入986.08亿元，同比下降16.76%；实现利润总额57.76亿元，同比下降64.42%；实现归属于上市公司股东的净利润40.54亿元，同比下降58.99%。在水泥需求进入平台期、成本高企背景下，公司经营业绩下滑，主营业务表现不及预期，骨料业务虽有增长，但规模仍小、对业绩提升有限。成本端，三季度煤炭价格整体震荡上行，同时油价上涨推高物流成本，导致企业生产成本整体上升，毛利率、净利率较去年同期下滑明显，分别由24.37%、10.07%降至16.64%、4.45%。内部整合优化加速，有望激发效率开启快速增长。公司持续推进四个水泥业务主体重组后的资产整合与架构调整工作。报告期内，公司前期计提信用减值的应收款项经测试后有较大规模转回，资产减值明显减少，同比分别下降234.73%、95.44%，本期处置固定资