国联证券：建龙微纳（688357）-国产吸附类分子筛龙头，拥抱国产替代行业机遇

建龙微纳(688357)投资要点：公司深耕分子筛行业多年，产品不断迭代升级，制氧制氢等吸附类分子筛逐渐打破UOP、阿科玛等外资巨头垄断，开启了国产替代进程。21年公司分子筛销量2.48万吨，市占率仅8%，国产替代空间广阔。不仅如此，公司还布局了移动源脱销、能化催化分子筛，切入更高端的分子筛催化剂市场。公司为国内吸附类分子筛行业龙头公司掌握核心原粉工艺，拥有从原粉、改性至分子筛成型全产业链布局。公司现有4.3万吨分子筛原粉产能、4.2万吨成型分子筛产能、0.3万吨分子筛活化粉以及0.5万吨活性氧化铝产能，居国内吸附类分子筛行业首位。制氧制氢需求高速增长，多场景应用接续发展深冷空分和工业变压制氧分子筛存量需求较大，老龄化趋势下，医疗保健用制氧机产销快速增长持续提振制氧分子筛的需求；顺应氢能发展及减碳时代主题，工业尾气回收制氢分子筛需求快速提升。公司制氧制氢分子筛产品经多次迭代升级，在存量及增量市场实现了国产替代。与此同时，公司不断开拓分子筛应用场景、丰富产品类型，中空玻璃干燥剂、脱氢剂、芳烃分离分子筛等产品持续打开公司成长空间。内外双基地推动国产替代，催化场景打开成长上限公司积极把握国产替