西南证券：重庆啤酒（600132）-疫情压制销量增速，高端升级持续推进

重庆啤酒(600132)投资要点事件：公司发布2022三季报，前三季度实现营收121.8亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润11.8亿元，同比增长13.2%；其中Q3单季度实现营收42.5亿元，同比增长4.9%，实现归母净利润4.6亿元，同比增长7.8%，公司业绩符合市场预期。疫情压制销量增速，高端升级持续推进。量方面，公司前三季度实现销量252.7万吨，同比+4.5%；其中Q3单季度实现销量87.8万吨，同比+1.3%。7-8月虽出现极端炎热天气，但在西南地区夏季限电以及9月散点疫情爆发地区与公司主销区重叠等不利因素影响下，公司Q3销量增速有所承压。分档次看，22Q3高档啤酒实现收入14.3亿元，同比增长0.5%；其中Q3疆外乌苏增速回落至4.3%，主要由于疫情冲击华东及华南等地现饮渠道所致。主流啤酒实现收入21.1亿元，同比+8.9%，乐堡全国化扩张态势良好。经济啤酒实现收入6.2亿元，同比+1.7%。价方面，公司产品结构持续优化，带动Q3吨价同比上升3.6%至4837元/吨。分区域看，Q3西北/中区/南区收入同比-6.9%/+8.2%/+14.1%，其中西北区增速下滑主要受新疆