西南证券：海天味业（603288）-疫情反复业绩承压，产品渠道长期向好

海天味业(603288)投资要点事件：海天味业]发布2022年三季报，前三季度实现营收190.9亿元，同比增加6.1%；实现归母净利润46.7亿元，同比下滑0.9%；实现扣非净利润45亿，同比下滑1.8%。单季度来看，第三季度公司实现营收55.6亿元，同比下滑1.8%；归母净利润12.7亿元，同比下滑6%；扣非净利润12亿，同比下滑9.5%。疫情反复业绩承压，高增新品持续放量。分品类看，公司三大核心品类酱油、调味酱、蚝油收入增速分别为2.2%/-1.5%/0.6%；其中Q3单季度收入增速分别为-8.1%/+4.4%/-5.6%。酱油收入下降主要因疫情反复下餐饮行业景气度较差，部分地区物流受阻，整体需求疲软，业绩低于预期。但其他产品收入在前三季度同比增长31.5%，Q3单季度增长16.2%，公司零添加系列新品及醋、料酒逐步融入存量渠道，并持续放量。分渠道看，前三季度公司线下渠道增长2.3%，线上渠道增长87.5%，主要系社区团购等新零售渠道的拓展和疫情刺激居家消费等有利因素。分区域看，得益于渠道扩张的影响，前三季度东部/南部/中部/北部/西部区域收入分别同比增长1.5%/8.4%/1.9