中国银河：好太太（603848）-智能化产品布局稳步向前，线上线下协同发展

好太太(603848)核心观点：事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收10.08亿元，同比增长6.31%；归母净利润1.72亿元，同比下降21.11%；基本每股收益0.43元/股。其中，公司第3季度单季实现营收3.85亿元，同比增长4.25%；归母净利润0.69亿元，同比下降24.36%。原材料价格回落带动毛利率改善，预计后续仍然向好。报告期内，公司综合毛利率为45.11%，同比下降0.1pct。其中，22Q3单季毛利率为46.77%，同比提升1.57pct，环比提升2.21pct。Q3公司毛利率实现改善，主要是因为：自二季度以来，原材料价格持续回落，逐步体现在三季度报表端，且预计后续仍有下降空间。市场推广驱动费用率提升，理财收益转亏致净利率大幅下降。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为25.18%，同比提升2.58pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.14%/5.55%/3.1%/-0.61%，分别同比变动+2.4pct/+0.8pct/-0.11pct/-0.51pct。预计销售费用率提升主要是因为：公司加大渠道费用支出，报告期内更换品牌代言