国联证券：天合光能（688599）-业绩增长符合预期，一体化龙头地位稳固

天合光能(688599)事件：2022年10月，公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入581.98亿元，同比增加86.15%，实现归母净利润24.02亿元，同比增长107.74%，其中第三季度归母净利润11.33亿元，同比增长151.43%，环比增长56.01%，公司业绩增长符合预期。受制于硅料价格上涨，毛利率逐季度下降2022年前三季度受益于光伏海内外装机高增，公司营收同比增长86.15%。2022年前三季度公司综合毛利率为13.45%，公司Q1至Q3综合毛利率分别为13.59%/13.55%/13.27%，业务毛利率相对稳定。2022年前三季度公司净利率为3.93%，受益于销量增长带动的规模效应，公司各项费用率均有小幅下降，公司Q1至Q3净利率分别为3.78%/3.68%/3.93%。随着四季度硅料价格出现下降拐点，我们认为公司有望持续受益于海内外装机量提升和硅材料成本下降。向上游硅材料一体化，再添行业竞争力公司6月公告将在青海打造零碳产业园区，投资建设年产30万吨工业硅、15万吨多晶硅、35GW单晶硅、10GW切片、10GW电池、10GW组件以及15GW组件辅材生产线