华西证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏系列拉动收入增长，Q1-3净利率微增

迎驾贡酒(603198)事件概述公司发布三季报，22Q1-3公司实现营业总收入38.92亿元，同比+21.4%；归母净利润12.03亿元，同比+24.9%。22Q3公司实现营业总收入13.63亿元，同比+23.4%；归母净利润4.24亿元，同比+13.3%。分析判断:省内维持高增趋势，洞藏系列拉动收入提升分产品来看，Q3中高档白酒/普通白酒分别实现收入9.34/3.51亿元，分别同比+26.6%/+19.5%。我们判断洞藏系列增长拉动公司整体收入高增，预计洞藏系列收入同比增长40+%。分区域来看，Q3省内外分别实现收入8.07/4.78亿元，分别同比+31.4%/+14.5%；省内外经销商分别净+25/+22家至673/665家。省内持续发力、省外收入增速环比提升明显。截止Q3末，公司合同负债4.19亿元，同比+0.32亿元，环比+0.41亿元，预收款情况持续突破。Q3销售收现15.62亿元，同比+28.9%，预收款持续高增导致销售收现同比增速高于收入增速。Q3经营活动现金流净额6.51亿元，同比+55.7%，增速超过收现同比增速主因支付其他与经营活动有关的现金同比-49.2%。预计Q