中信证券经纪(香港)：差异化优势-260520

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月14日发布的题为《Differentiated》的报告，鹿岛建设（Kajima）计划扩大日本国内建筑业务收益并通过海外房地产获取资本利得。分析预计交叉持股出售带来的资本利得将从2028财年开始减少，但海外业务将重新成为增长驱动力，有望提升2029财年的ROE。公司持有的优质房地产资产使其有别于其他建筑公司。 2026财年业绩基本符合预期 鹿岛建设2026财年营业利润为2,408亿日元，净利润1,773亿日元。母公司土木工程业务毛利率达24.6%。公司给出2027财年指引：营业利润2,000亿日元（同比-16.9%）、净利润1,700亿日元（同比-4.1%），母公司土木工程毛利率20.4%（同比-4.2个百分点）、建筑工程毛利率12.0%（同比+0.2个百分点）。2027财年海外子公司开发业务净利润目标为151亿日元，增加196亿日元。公司计划出售美国和欧洲资产。 产品结构持续优化 研究指出，2026财年建筑工程订单盈利能力有所提升。鹿岛建设报告显示工厂及设备项目订单总额同比增长27.4%至5,414亿日元，占母公司