西南证券：洽洽食品（002557）-盈利能力改善，四季度提价效应释放可期

洽洽食品(002557)投资要点事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入43.8亿元（+12.9%），实现归母净利润6.3亿元（+5.5%）；其中2022Q3实现营业收入17.1亿元（+13.6%），实现归母净利润2.8亿元（+3.2%）。坚果中秋备货良性，整体收入稳健增长。葵花子收入增长约14%-15%，量、价均对收入有正向贡献。坚果收入增长约30%，中秋期间屋顶盒备货及动销情况较好，以贴奶战略促进终端销售，主要以销量增加带动。薯片等休闲食品通过抖音直播、加大渠道铺货等方式实现较快增长。三季度盈利好转，提价效应将在四季度进一步体现。1、2022前三季度公司整体毛利率30.5%，同比下降0.7pp；三季度毛利率32.3%，环比、同比分别提升4.8pp、0.2pp，主要由于瓜子调价顺利传导、坚果调整规格变相提价。2、费用率方面，销售费用率9.2%，同比增加0.4pp，主要由于品牌投入、促销费用、销售人员薪酬增加；管理费用率5.3%，同比增加0.4pp；研发费用率、财务费用率分别为0.7%、-0.4%，基本保持稳定。3、整体净利率14.3%，同比下降1pp。连续实行员工持股计划