西南证券：今世缘（603369）-百亿征程路径清晰，增长势能持续增强

今世缘(603369)投资要点事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业总收入65.2亿元，同比+22.2%，实现归母净利润20.8亿元，同比+22.5%；其中单Q3实现营收18.7亿元，同比+26.2%；实现归母净利润4.6亿元，同比+27.3%，业绩与三季报预告情况一致。产品结构持续优化，省内市场不断夯实。1、分产品结构看，特A+类、特A类、A类、B类、C类+D类+其他类产品分别实现营收43.4亿元(+22.7%)、17.1亿元(+25.1%)、2.6亿元(+13.5%)、1.2亿元(+5.7%)、0.73亿元(-2.5%)，产品结构持续优化。2、分区域看，淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区、淮海大区、省外分别实现营收13.1亿元(+23.6%)、17.3亿元(+23.2%)、7.9亿元(+18.1%)、8.3亿元(+31.1%)、7.3亿元(+14.2%)、6.8亿元(+28.8%)、4.3亿元(+11.6%)，区域发展更加均衡，省内精耕持续深化，淮安、南京、淮海等优势市场得到进一步夯实；苏中、苏南等薄弱市场品牌氛围提升显著。毛利率进一步提升，费用投放节奏延续