安信证券：王府井（600859）-有税业务有序恢复，离岛免税获批带来新增长曲线

王府井(600859)公司发布2022年三季度报告：1）2022Q3：公司实现营业收入27.22亿元/-9.48%，归母净利润0.35亿元/-82.21%，归母扣非净利润0.80亿元/-21.71%。营收下降主要受疫情反复以及川渝地区高温限电等不利因素叠加影响，公司旗下30余家门店出现阶段性停业；利润大幅下降主要受疫情以及公司持有的交易性金融资产公允价值变动共同影响所致。2）2022年前三季度：公司实现营业收入84.66亿元/-11.65%，归母净利润4.15亿元/-45.47%，扣非归母净利润2.41亿元/-57.07%。毛利率略有下降，净利率承压明显。22Q3毛利率下降1.75pcts至37.48%。费用端，22Q3其中销售/管理/财务费用率分别为14.68%/12.22%/2.45%，同比+2.66pcts/+1.38pcts/-1.57pcts。综合作用下净利率为1.23%/-5.23pcts。西南、华南地区受影响最大，购物中心、奥莱业态韧性较强。分地区看，西南和华南地区受疫情影响更为显著，22年前三季度营收同比分别-14.75%、-79.76%，其余地区环比Q2均有所改善；分