光大证券：涪陵榨菜（002507）-2022年三季报业绩点评：利润如期改善，持续跟踪产品策略变化影响

涪陵榨菜(002507)事件：涪陵榨菜发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入20.46亿元，同比+4.63%；归母净利润6.97亿元，同比+38.29%。其中，22Q3实现营业收入6.24亿元，同比+2.54%；归母净利润1.80亿元，同比+41.36%。Q3毛利率改善、费用率降低，带动净利率显著改善。1）毛利率：22年前三季度/22Q3公司毛利率分别为54.58%/53.40%，分别同比-2.47/+1.75pcts。Q3公司毛利率得到显著改善，主要系Q3已基本全部使用今年年初收购的低价青菜头（2022年青菜头采购价约800元/吨，2021年青菜头采购价约1100元/吨）。2）销售费用率：22年前三季度/22Q3公司销售费用率分别为16.84%/22.82%，同比-9.72/-6.79pcts。主要系去年同期公司进行大量广告宣传，销售费用基数较高，今年销售费用做了相应收缩。3）管理费用率：22年前三季度/22Q3管理费用率分别为3.03%/2.86%，同比+0.13/-0.70pcts。4）净利率：综合来看，22年前三季度/22Q3公司销售净利率分别为34.04%/28.88