民生证券：驰宏锌锗（600497）-2022年三季报点评：Q3费用及减值影响利润释放，期待资产注入带来产量增长

驰宏锌锗(600497)公司公布2022年三季报。2022年前三季度实现营收162.7亿元，同比增长0.67%；归母净利14.21亿元，同比增28.16%；扣非归母净利13.25亿元，同比增24.66%。2022Q3公司实现营收53.72亿元，同比下降5.00%，环比降低1.38%；归母净利4.04亿元，同比降低20.97%，环比下降13.67%；扣非归母净利3.44亿元，同比下降33.57%，环比下降28.63%。业绩低于我们预期。点评：2022Q3公司归母净利润环比降低0.64亿，资产减值损失及管理费用增长影响利润释放。1）量：2022Q3矿山品位略有下降，影响矿山金属产量，同时冶炼端银锭销量同比下滑。2）价：据百川盈孚数据，2022Q3公司锌锭价格环比提升3.51%至2.5万元/吨，但硫酸市场价格环比下跌50.27%至463.74元/吨，影响了副产品利润贡献。3）费用及减值：2022Q3公司期间费用环比增加4215万元，主要来自公司管理费用环比增加5340万元。公司资产减值损失环比增加2456万元，主要来自对矿山，巷道等计提减值，信用减值损失环比增加276万元，影响了公司利润释放