民生证券：云路股份（688190）-2022年三季报点评：盈利能力提升，软磁业务增长点多元

云路股份(688190)公司公布三季度业绩报告。2022年前三季度，公司实现营收10.30亿元，同比+54%，归母净利润1.51亿，同比+69.52%，扣非归母净利润1.30亿，同比+61.97%。分季度看，2022Q3公司实现营收3.91亿元，同比+55%，环比+12%；归母净利润0.61亿元，同比+118%，环比+18%，扣非归母净利润0.55亿，同比+119.46%，环比增加25%。毛利率继续提升，三费占比下降。2022Q3公司毛利率为29.38%，同比+9.85%，环比+5.40%，毛利率环比继续提升，反映出非晶带材产品需求饱满的市场行情。Q3原材料中铁矿石和铝均价环比分别-16.05%、-10.78%，原材料价格下行利好公司盈利能力，此外生产规模提升带来单位成本下降。2022Q3销售/管理/财务费用率分别为2.43%/2.25%/-1.69%，环比-0.38%/-0.34%/-0.43%，研发费用率为7.64%，环比+2.4%，随着公司产销规模的扩大，公司三费占比进一步下降，研发费用投入占比有所提升。非晶变压器渗透率提升趋势明确。《变压器能效提升计划（2021-2023）》+