民生证券：天顺风能（002531）-2022年三季报点评：谋定后动，立足长远

天顺风能(002531)事件：2022年10月27日，公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收37.91亿元，同比下降27.30％；归母净利润为3.84亿元，同比下降62.75%；扣非归母净利润为4.10亿元，同比下降47.95%。单季度来看，公司22Q3实现营收17.49亿元，同比下降9.21%，但环比提升33.11%，预计主要原因在于主业塔筒出货量环比增长；归母净利润1.30亿元，同比下降44.08%；扣非归母净利润1.44亿元，同比下降36.74%。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率18.44%，同比提升0.74Pcts；净利率为7.32%，同比下降4.82Pcts。设备主业：陆塔年内量利磨底，海风布局日渐清晰。受大型化提速、大兆瓦产能供应偏紧、疫情反复等多重因素影响，年初至今公司位于各地的生产基地的出货量和交付节奏低于预期。预计四季度各地项目进展加快，塔架供应将逐步恢复；此外2022年市场总体招标量可观，公司在手订单相对充裕，生产饱满，这为年底实现交付目标、2023年产能冲刺提供了有力保障。海风方面，公司积极布局，2022年9月已发布公告拟境外发行GDR，用