光大证券：阳光电源（300274）-2022年三季报点评：业绩超预期，储能业务加速发展

阳光电源(300274)事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入222亿元，同比+45%，实现归母净利润20.6亿元，同比+37%；实现扣非归母净利润19亿元，同比+31%。其中，Q3单季度实现营收99亿元，同比+39%，实现归母净利润11.6亿元，同比+55%；实现扣非归母净利润11.1亿元，同比+51%。点评：各项费用率显著下降，加强内部精细管理效果显著：2022Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.7%/1.6%/-3.9%/4.4%，环比-2.9/-0.4/-0.7/-1.1pct。财务费用率大幅下降，主要系美元升值带来的汇兑收益。销售费用率、研发费用率、管理费用率下降主要系营收快速增长带来的摊薄、以及公司加强内部精细管理。光伏逆变器销量维持高增，盈利能力拐点已现。根据我们测算，2022Q1-Q3公司实现光伏逆变器出货约47GW,其中Q3出货约20GW。随着运费的下行、原材料涨价的向下传导、海外出货量占比的提升、户用占比的提升，整个逆变器业务毛利率将会持续修复。储能增长亮眼，“第二成长曲线”将带动公司营收大幅增长。2022年H1公司储能系统全球出