国信证券：兆讯传媒（301102）-高铁媒体复苏进行时，业绩有望持续修复

兆讯传媒(301102)疫情影响高铁出行场景，三季度环比改善。2022Q1-Q3公司实现营收4.18亿，同增0.82%，实现归母净利润1.3亿，同减18.47%，其中2022Q3营收1.55亿，同减9.83%，环比增加61%；2022Q3实现归母净利润6287万，同减18.09%，环比增加727%。尽管散发疫情影响高铁出行场景，但22Q3公司收入、利润下滑幅度弱于Q2，高铁媒体广告复苏进行时。疫情影响扩屏和客户回款，但公司盈利能力稳定。前三季度公司应收账款同增32%至2.77亿，疫情至客户回款变慢，在建工程同减41%至511.51万，媒体建设速度放缓，2022Q3公司毛利率、净利率有所回升，销售费用率有所降低。公司盈利能力回升，商业模式稳定，预计后续业务复苏将有较好的经营杠杆效应。加大布局裸眼3D大屏资源。2022年6月，公司在广州和太原打造的1400平方、550平方裸眼3D大屏建成落地并进入试运营状态。招商品牌包括巴宝莉、娇兰、宝格丽等奢侈品牌，预计23-24年将在北京、上海、深圳、成都等共计15个城市建新屏，长期来看，裸眼3D大屏媒体价值高，有望提升公司整体媒体品牌溢价。公司租赁负