国信证券：华鲁恒升（600426）-2022Q3业绩承压，煤化工龙头长期成长

华鲁恒升(600426)下游需求低迷拖累业绩，公司盈利拐点将现。公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入230.09亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润55.34亿元，同比下滑1.38%。2022年3季度，公司实现营业收入64.75亿元，同比下滑2.22%；实现归母净利润10.25亿元，同比下滑43.41%，环比下滑50.74%。1-9月公司营收保持增长趋势，2季度以来受国内疫情影响，公司产品下游需求疲弱，上游大宗原材料价格维持高位，产品价差显著收窄，3季度公司利润有所下滑。前三季度公司新材料相关产品/有机胺/肥料/醋酸及衍生品的产量分别为227.05/34.52/230.18/44.29万吨，产销率分别为58.52%（未剔除自用）/105.33%/89.69%/98.89%，公司主营产品产销率均维持高位。报告期内，产品价格方面，公司己二酸、DMF（二甲基酰胺）、尿素销售价格均相较于2021年同比有明显上涨，醋酸受行业产能扩张影响，价格有所下滑。相较于2022年上半年，受下游需求持续低迷和行业产能新增的影响，公司主要产品销售价格均有不同幅度下滑，其中己二酸