国信证券：浙江美大（002677）-2022年三季报点评：收入增速修复，盈利持续承压

浙江美大(002677)核心观点三季度收入降幅环比收窄，盈利端承压明显。浙江美大2022年前三季度实现营收14亿/-8.9%，归母净利润3.7亿/-17.3%，扣非归母净利润3.6亿/-16.8%。其中Q3收入5.7亿/-9.5%，归母净利润1.4亿/-27.5%，扣非归母净利润1.4亿/-25.2%。受到疫情及地产的影响，Q2以来公司收入出现下滑，Q3收入降幅有所收窄，环比表现有所改善；盈利端受到毛利率的拖累，净利率出现一定幅度的下滑。美大集成灶终端售价有所下降，市占率持续提升。根据奥维云网抽样数据，2022年7-9月美大集成灶线下销售均价同比分别-10.1%/-8.1%/-5.5%至9233/9159/9613元/台，线上销售均价分别+1.1%/-4.0%/-3.1%至9124/8697/9030元/台。在让利的助推下，公司7-9月线下销额市占率分别+3.2/+4.9/+9.2pct至16.6%/19.3%/21.1%，线上市占率分别+1.4/+2.4/+4.1pct至5.7%/6.3%/8.3%。因而预计公司终端销售情况好于报表端，渠道库存或有一定的去化。公司Q1末应收账款余额同