中泰证券：水星家纺（603365）-线上延续稳健增长，合理控费改善盈利能力

水星家纺(603365)报告摘要公司发布2022Q3业绩报告，期内实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为24.98/1.83/1.42亿，同比+1.69%/-27.01%/-38.02%。其中Q3单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为8.55/0.76/0.61亿，同比+2.21%/-11.91%/-19.8%。电商渠道保持增长趋势，线下直营表现较佳。分渠道看：线上：我们预计期内线上渠道营收仍保持较好增速，期待双11表现。预计期内三大传统平台保持稳健，抖音、快手等新平台实现较块增长，整体带动电商业稳健增长。同时，从双11预售首日品牌天猫平台GMV看，达1733万元，暂列行业第一（来源：魔镜市场）。未来品牌也将持续升级电商平台的产品品质，优化产品结构，有望提高线上渠道客单价与盈利能力。线下：我们预计疫情影响下期内线下渠道尚未完全恢复去年同期水平，其中直营渠道维持正增长，大单品&新零售战略持续发挥成效，加盟渠道环比降幅也有所收窄。公司前期推行的终端门店新零售工具减少疫情带来的相关销售损失，通过云店、线上直播等方式提升线下门店获客率与销售转化率，灵活增收。在产品端，延续2021年大单品