光大证券：百润股份（002568）-2022年三季报点评：业绩继续承压，爆品强爽有望扭转颓势

百润股份(002568)事件：百润股份发布2022年三季报，2022前三季度实现营业收入16.5亿元，同比-14.1%；归母净利润3.0亿元，同比-45.9%；扣非归母净利润2.8亿元，同比-47.0%。其中2022Q3实现营业收入6.1亿元，同比-13.5%；归母净利润0.8亿元，同比-56.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-59.1%。Q3整体收入增速略低于预期，预调酒业务逐月恢复。公司三季度收入增长仍较为疲软，业绩低于市场预期的原因在于：1）疫情反复影响公司生产和销售；2）Q3上海工厂生产逐步恢复正常，但需求复苏仍低于预期；3）在行业承压阶段，厂商竞争加剧，公司于21年底采取提价措施，而竞品调整战略，如和乐怡下调了产品价格，对微醺销售带来一定压力；4）公司组织架构处于动态调整中。进入三季度以来，公司重启前期暂缓的营销计划，“358”品类矩阵建设初显成效，预调鸡尾酒业务三季度呈逐月恢复态势。成本压力加大叠加费用投放同比增加，公司净利率下滑较大。1）22年前三季度/22Q3公司毛利率分别为61.94%/62.09%，同比-4.59/-3.76pcts，主要由于部分基酒进口价格上涨