光大证券：重庆啤酒（600132）-2022年三季报点评：疫情扰动韧性仍在，持续看好公司中长期发展

重庆啤酒(600132)事件：重庆啤酒发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入121.83亿元，同比+8.91%；归母净利润11.82亿元，同比+13.27%；其中Q3实现营业收入42.47亿元，同比+4.93%；扣非后归母净利润4.45亿元，同比+7.33%。疫情扰动仍实现量价齐升，全国布局稳定发力。拆分量价来看：Q3公司啤酒销量为87.81万千升，同比+1.3%；ASP约4837元/吨，同比+3.6%，量价齐升推动收入增长。分产品看：公司产品结构升级速度放缓，主流产品（包括乐堡、国宾醇麦）增长较快。Q3高档产品实现收入14.3亿元，同比+0.5%；主流/经济产品的收入分别为21.1/6.2亿元，同比+8.9%/+1.7%。分区域看：随着大城市计划的不断推进，中区和南区增长较快，Q3分别实现收入18.0/11.5亿元，同比+8.2%/+14.0%。西北区由于新疆疫情较严重，收入暂时承压，Q3收入为12.1亿元，同比-6.9%。成本压力致毛利率下降，费效比提升改善净利率。1）22年前三季度/22Q3公司毛利率分别为49.7%/51.6%，同比-0.4/-0.4pcts，主要