民生证券：牧高笛（603908）-2022年三季报点评：短期因素导致净利承压，Q4有望重归高增轨道

牧高笛(603908)牧高笛发布2022年三季度业绩报告。2022Q1-Q3公司实现收入11.58亿元/yoy+59.96%；实现归母净利润1.30亿元/yoy+82.35%，业绩持续高质量增长。2022Q1-Q3外销/内销品牌业务分别实现收入6.31/5.19亿元，同比分别增长21.98%/152.02%。分单季度来看，2022年Q3公司实现收入2.91亿元/yoy+55.98%；实现归母净利润0.17亿元/yoy-5.00%。内销业务：大牧略受极端气温影响但高增速不改，小牧降幅环比明显缩窄。2022年Q1-Q3大牧实现收入4.66亿元/yoy+228.86%，小牧实现收入0.53亿元/yoy-17.87%。①大牧依然保持翻倍以上增长。分渠道看，2022年Q1-Q3大牧线下/电商渠道分别实现收入2.47/2.19亿元，同比分别+280%/+186%；分季度看，大牧Q1/Q2/Q3分别实现收入0.74/2.40/1.51亿元，同比分别增长184%/345%/146%，Q3增速环比有所放缓，我们考虑可能源于本年夏季极端高温天气频发，影响露营消费需求。②小牧受疫情&净关店影响，但已出现边际