中银证券：保利发展（600048）-业绩与利润率短期承压，融资与拿地优势凸显

保利发展(600048)摘要：保利发展2022年前三季度实现营业总收入1564.4亿元，同比增长13.0%；归母净利润130.9亿元，同比下降3.6%。公司三季度单季实现营收456.7亿元，同比下降5.8%，归母净利润22.7亿元，同比下降31.0%。公司点评营收规模保持稳定增长，利润率水平有所下降。前三季度保利发展实现营业总收入1564.4亿元，同比增长13.0%，营收规模保持稳定增长；归母净利润130.9亿元，同比下降3.6%，一方面，由于公允价值变动净收益从去年同期的1.5亿元降至-1.0亿元；另一方面，受制于前期的高价地陆续进入结算期，公司毛利率为24.5%，同比降低了5.3个百分点，净利率和归母净利率则分别同比下降了2.0和1.4个百分点至12.1%和8.4%，不过公司盈利水平虽下降但仍高于行业平均。由于利润率下滑，公司年化ROE较去年同期下滑1.1个百分点至8.7%。公司未来业绩保障程度仍然较高，预收账款/上年营业收入仍然高达1.61X。从单季情况来看，公司三季度实现营收456.7亿元，同比下降5.8%；归母净利润22.7亿元，同比下降31.0%。单季业绩承压的主要原因在于