中泰证券：泸州老窖（000568）-春节动销好于预期，看好全年实现量价齐升

泸州老窖(000568)投资要点春节动销好于预期，看好全年量价齐升。从公司的角度来看，春节期间公司动销表现较好，国窖在四川、河南等核心市场动销情况较好，特曲产品在华北市场表现高于预期；根据渠道反馈，春节期间整体动销水平同比提升约15-20%，从回款角度来看，当前国窖回款进度约在30%，预计特曲和窖龄回款进度约在30%+，目前国窖产品库存预计在一个月左右，特曲、窖龄产品库存略高但仍处于良性，目前国窖节后未追加回款工作，预计节后短期内以去库存、稳价格为主；从批价方面来看，我们预计公司全年仍以批价提升为主导，目前节后国窖高度批价稳定在900元以上；特曲老字号产品实行《价格双轨制》，计划外配额52度结算价格每500ml上调30元、38度结算价格每500ml上调20元，我们认为此次公司提价不会影响到短期经销商成本，预计本次提价动作效果将在下半年呈现。回款节奏恢复明显，看好基本面持续向好逻辑在股价层面的演绎。从股价的角度来看，春节前四川地区受到疫情影响较早，春节备货受到部分影响导致节前回款进度略低于预期，错失节前消费复苏逻辑带动白酒板块上行机遇，随着春节期间动销表现较好，整体回款发货进度回补明显，