开源证券：江苏租赁2022年3季报点评：业绩好于预期，资产质量保持稳健

江苏租赁(600901)业绩好于预期，资产质量保持稳健，维持“买入”评级公司2022年前3季度营业收入/归母净利润为32.5/18.3亿，同比+11%/+16%；单Q3营业总收入/归母净利润为11.0/6.4亿元，环比+3%/+13%，同比+21%/+25%，业绩好于我们预期。前3季度年化ROE16.3%，较2021年+1.2pct，资产规模稳健增长，不良率下降，利差小幅收窄。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润23.74/28.45/32.77亿元，分别同比+15%/+20%/+15%，ROE分别为15.6%/17.0%/17.7%，EPS分别为0.79/0.95/1.10元。公司坚定实施“零售+科技”双领先战略，发挥融资租赁的“融物+融资”属性，科技赋能服务实体经济，公司业务聚焦降低小微企业的融资门槛和融资成本，符合政策方向与监管思路。高壁垒的商业模式有望使得公司延续高ROE低不良，当前股价对应公司股息率8.4%，对应2022-2024年PB0.9/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。应收融资租赁款余额小幅增长，生息资产收益率下降导致净利差小幅收窄（1）20