华鑫证券：养元饮品（603156）-公司事件点评报告：业绩符合预期，四季度望加速改善

养元饮品(603156)事件养元饮品发布2022年三季报。投资要点三季度环比改善，四季度望加速2022Q1-Q3营收41.85亿元（同减16.5%），归母净利润10.08亿元（同减38%）。其中2022Q3营收14.35亿元（同减10%），归母净利润3.14亿元（同减33%）。毛利率2022Q1-Q3为45.29%（同减4pct），其中2022Q3为43%（同减5pct）；净利率2022Q1-Q3为24%（同减8.46pct），其中2022Q3为21.86%（同减7.6pct），系毛利率拖累下销售费用率同减0.18pct、管理费用率同增0.15pct。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为-5.84亿元（同减677%）。2022Q3末合同负债3.04亿元，环减11.62亿元。疫情扰动三季度，产品结构持续完善公司主推无糖高钙六个核桃、易智成长六个核桃及养元植物奶系列，新品围绕核桃展开，已推出植物奶，完善大单品六个核桃产品布局，巩固植物蛋白饮料龙头地位。持续推进全国化扩张，以KA、便利等系统为突破口，集中精力做强一线市场，针对空白市场进行专项开发。分渠道看，2022Q1-Q3经销/直销营收