国联证券：洋河股份（002304）-业绩符合预期，渠道库存逐步消化

洋河股份(002304)事件：公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69%；归母净利润90.72亿元，同比增长25.78%；整体符合预期。其中，22H1实现营收189.08亿元，同比增长21.65%，归母净利润68.93亿元，同比增长21.76%；22Q3单季度实现营收75.75亿元，同比增长18.37%，归母净利润21.78亿元，同比增长40.45%。单季度净利率28.76%较为正常，利润同比增速较高，主要系去年同期基数较低；合同负债81.73亿元，环比微增；经营现金流从中报-44.54大幅缩窄至-9.56亿元。今年以来，公司积极应对日趋激烈的市场竞争，聚焦产品品质升级不断满足消费需求，推动营销组织下沉持续深耕市场，围绕消费者互动全面强化品牌建设，市场销售实现稳健增长，保持“稳中求进、进中有优”发展态势。动销较佳消化渠道库存据调研，江苏地区疫情防控精细化，严流通宽消费，区域内双节期间白酒消费主要的宴席场景几乎不受影响。洋河在头部酒企中动销表现相对较佳，省内库存已消化至约2个月，省外库存约2.5个月；终端价有一些下滑迹象；回款目标已达成，锁定