开源证券：李子园（605337）-公司信息更新报告：疫情短期扰动，稳步开拓全国市场

李子园(605337)疫情短期扰动，维持“增持”评级李子园2022Q3营收3.61亿元，同比降3.8%；归母净利0.52亿元，同比降21.1%。由于疫情影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利为2.2（-0.3）、2.8（-0.4）、3.6（-0.5）亿元，EPS为0.72（-0.11）、0.92（-0.13）、1.19（-0.15）元，当前股价对应PE为23.9、18.5、14.5倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。营收下滑，主因疫情短期扰动（1）分产品来看：含乳饮料2022Q3营收3.49亿元，同比降4.39%，主因7月在疫情短期扰动、学校放假、6月底提价后存在提价过渡期影响下下滑，8-9月逐渐回暖。（2）分渠道来看：2022Q3经销渠道营收3.54亿元，同比降2.16%；直销渠道营收526万元，同比降53.36%；（3）分区域来看：2022Q3华东、华中、西南三大重点地区，营收分别为1.87亿元、0.65亿元、0.67亿元，华东、华中同比分别降9.08%、4.93%，西南同比增16.02%