中银证券：常熟银行（601128）-净息差上升，资产质量改善

常熟银行(601128)常熟银行三季度盈利增长提速，净息差环比提升，资产质量改善。公司区位优势突出，经营管理优秀，普惠小微、制造业等服务能力强。随着村镇银行改革化险推进，公司村镇银行的收并购或有望提速。转债发行完成，有利于公司未来资本补充，保证未来规模和业绩持续较快增长。维持增持评级，持续看好，核心组合推荐。支撑评级的要点常熟银行三季度盈利增长提速，盈利能力提升常熟银行2022年前三季度实现归母净利润20.79亿元，同比增长25.2%，3季度同比增长33.2%，较上季度提升17个百分点。业绩高增长带动ROE同比上升1.49个百分点至13.38%。拆分来看，业绩高增主要贡献来自规模、费用和拨备的贡献。第一，前三季度公司营业收入66.82亿元，同比增长18.6%，3季度单季度同比增长18.15%，较2季度增速略降，其中息收入增速略放缓，投资相关其他非息收入提速贡献。公司目前交易类资产和债券投资占比处于同业较低水平，未来增长空间仍较大。第二，前三季度费用同比增速14.2%，增速显著放缓，贡献业绩增长。第三，资产质量改善，信用减值损失同比放缓。3季度净息差或小幅上升前三季度净息差3.1%，较中