光大证券：五粮液（000858）-2022年三季报点评：Q3业绩亮眼，经营质量向好

五粮液(000858)事件：五粮液发布2022年三季报，前三季度实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%，归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。单三季度营收145.57亿元，同比增长12.24%，归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%，Q3业绩表现超出此前预期。普五动销良好彰显需求韧性。三季度虽然国内疫情有所反复、外部环境压力仍存，但公司凭借较强的品牌力与需求韧性，取得了优于同业的经营成果。八代五粮液保持良好的销售态势，前九月全国21个营销战区中有14个战区动销实现正增长，其中湖南、安徽、湖北、江西、江苏等地动销表现较为突出，动销量同比增长或达到两位数以上。中秋国庆虽然行业整体氛围较为平淡，但五粮液市场反馈良好，据微酒，双节期间五粮液有十多个市场动销同比增长，其中福建、辽宁等区域同比增幅超30%，湖南、安徽、湖北、江西、浙江等市场同比增幅达双位数，新零售渠道表现亦较为亮眼。当前普五发货维持正常节奏，动销完成度较高。其他产品中，估计1618、39度五粮液动销略受疫情影响，经典五粮液继续控货以实现库存去化。费用及税金收缩下净利率提升，经营质量较高。1）22Q3