国信证券：老板电器（002508）-2022年三季报点评：盈利能力改善，提份额+新品类助增长

老板电器(002508)核心观点三季度收入增速转正，净利润降幅收窄，盈利能力回升。公司前三季度收入72.4亿元，同比增长2.4%，归母净利润12.3亿元，同比下滑8.1%。其中2022Q3营收27.9亿/+1.7%，归母净利润5.1亿/-7.6%，扣非归母净利润12.77亿/-19.42%，其中非经常主要为政府补助约0.15亿。传统品类市占仍保持提升，集成灶新品助力份额提升。公司在行业承压下三季度规模仍保持了止跌回升，其中烟灶消仍保持了份额的持续上升，Q1-Q3烟/灶/消线下份额分别提升1.3/1.4/0.5pct至31.8%/30.6%/22.7%，线上厨电套餐和烟灶两件套份额+1.2/1.8pct至30.5%/32.5%。二三品类中集成灶自年初新品发布以来线下市场份额提升至4.5%，10月发布4款集成灶新品进一步补全SKU至12款，集成灶门店接近400家，叠加洗碗机、蒸烤一体等二品类份额仍维持住了市场地位，后续新品类和份额提升对规模增长的拉动依然可期。渠道方面，考虑到线上份额稳中有增，预计电商Q3收入仍有望保持增长，另外在保交房背景下预计工程收入也有所回升。结构升级+原材料压力降低