华金证券：五粮液（000858）-业绩超预期增长，品牌底蕴深厚

五粮液(000858)事件：公司公布2022年三季报，2022Q1-3公司实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%，归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%，扣非归母净利润200.19亿元，同比增长15.81%；Q3实现营收145.57亿元，同步增长12.24%，归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。投资要点Q3业绩环比改善，整体增速稳健。2022Q3公司营收增速为12.24%，环比+2.21pct，双节动销表现良好，10余个市场同比实现增长，其中福建、辽宁等地增长较快，华中、华东地区表现良好。普五批价目前稳定在965元左右，价盘相对坚挺；经销商库存1.5个月左右，整体渠道节奏自然。2022Q3末公司合同负债29.63亿元，环比二季度末增长57.90%；三季度公司销售收现175.90亿元，同比+10.77%。税费率下降，净利率稳定提升。2022Q3公司毛利率为73.29%，同比-2.83pct，主要系今年经典五粮液投放节奏调整叠加去年高基数所致；2022Q3税金及附加/销售/管理费用率分别为14.13%/11.45%/4.11%，同比-1.09/-2.77p