国联证券：伊利股份（600887）-第二增长曲线发力，盈利改善可期

伊利股份(600887)事件：公司2022年前三季度实现营收935.00亿元，同比+10.42%，归母净利润80.61亿元，同比+1.47%，扣非归母净利润75.81亿元，同比+0.45%。2022三季度实现营收302.87亿元，同比+6.72%，扣非归母净利润19.29亿元，同比-26.46%，扣非归母净利润16.93亿元，同比-33.27%。奶粉奶酪第二曲线发力，整体收入稳健增长疫情影响下，礼赠与在外场景缺失，液奶收入延续负增长。公司第二增长曲线奶粉和奶酪业务不负众望，叠加澳优并表贡献，增速领跑。其中婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一，奶酪同比增长高达30%以上。具体来看，2022年前三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮分别实现营收641.02、187.28、92.00亿元，分别同比-0.95%、+60.50%、+32.42%，其中第三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、分别实现营收212.10、66.57、19.05亿元，分别同比-4.93%、64.96%、35.23%。全国织网深入推进，渠道体系充满韧性公司在业内渠道铺设最广、运营最深，产品品类延伸伴随渠道深耕，全