开源证券：开润股份（300577）-公司信息更新报告：2022Q3代工增速超预期，品牌端如期大幅减亏

开润股份(300577)代工增速超预期，品牌端如期大幅减亏，维持“买入”评级公司2022Q1-Q3收入21.6亿元（+37.2%），净利润0.7亿元（-53.8%），扣非净利润0.48亿元（-61.3%）扣非下滑幅度更高主要系计提资产减值损失。2022Q3收入8.4亿元（+43.85%）同比高增且环比加速主要受益于代工业务订单增长，净利润0.2亿元（-62.8%）主要系政府补助及投资收益同比减少1700/1976万元，扣非净利润为2906万元（-25.9%）。考虑疫情反复和非经常性支出扰动，我们下调盈利预测，预计2022-2024年净利润为0.7/1.5/2.0亿元（原为1.1/2.1/2.6亿元），对应EPS为0.3/0.6/0.8元，当前股价对应PE为45.2/21.3/16.3倍，公司代工业务老客户稳健、新客户订单储备充足且品牌端如期减亏，维持公司“买入”评级。B2B业务：砍单预期下代工业务增速超预期，嘉乐亏损环比大幅收窄（1）收入：预计2022Q3收入6.7亿元（+79%），其中箱包代工收入增长60%+、与嘉乐相关的服装代工收入0.6亿元，分箱包客户看：预计迪卡侬全年增长50%