东吴证券：策略周评：又到了分子和分母赛跑的时刻-260830

事件 7月末《如何把握后续的科技硬件修复机会》一文中，我们提出“流动性维度看，2026H2市场将从“成长绝对占优”进入风格拉锯状态，但AI产业趋势仍留有想象空间”。8月以来随资金风险偏好温和回升，包括科技硬件在内、A股整体有所修复，但实际上两创并没有跑赢大盘，反而是代表交易性赚钱效应的小微盘占据优势；板块层面来说，电子、通信仅收回上个月跌幅的不足1/3，行情演绎也并不流畅。投资者不再像7月那样对产业的利好“充耳不闻”，但也不愿大仓位押注做多，8月18日之后随宏观不确定性由暗入明，不论是大盘还是两创，行情都进入一个平台期。 本周五JacksonHole大会沃什发言偏鹰，市场上修了9月美联储加息概率，再叠加8月东京核心通胀升至1.8%强化日本9月加息预期，短期看流动性预期不够友好。但成长风格的顶部很难是流动性预期转紧这一因子单独决定的，如果产业趋势足够强劲，资金也可以把流动性的矛盾暂时“放一放”，去交易产业本身的景气预期上修，2022年新能源板块在联储正式进入疫后加息通道后，顶着5月（+50bp）、6月（+75bp）两次大幅加息而走出第二波趋势行情，本质上是电动车销量超预期的同时储能带来增