中银证券：用友网络（600588）-云转型效果显著，大客户拓展顺利

用友网络(600588)公司发布2022年三季报，三季度实现营收20.6亿元（+17.2%），归母净利-2.8亿元，扣非净利-3.3亿元。年初至三季度营收56.0亿元（+13.4%），归母净利-5.4亿元（-525.0%）。公司云转型效果显著，大客户拓展顺利，维持买入评级。支撑评级的要点主营收入实现较快增长，主要受云服务业务推动。公司在金融业务同比下降84.4%的影响下，前三季度营收同比增长13.4%，其中云服务与软件业务实现收入55.5亿元（+19.1%），云服务业务实现收入35.5亿元（+40.4%），占营业收入的63.4%；软件业务战略收缩，实现收入20.1亿元（-6.1%）。三季度末，公司合同负债实现22.6亿元，其中云合同负债19.7亿元（+50.7%），订阅相关合同负债10.8亿元（+54.0%），云服务ARR实现18.2亿元（+54.3%）。战略加大投入，利润有所下滑。公司归母净利下滑主要是由于（1）公司加大推进项目实施外包，培养生态伙伴实施交付能力，三季度营业成本同比增长40.2%。（2）销售、研发投入继续加大，三季度员工数量增加1592人，单季销售、研发费用分别为5.