中银证券：宋城演艺（300144）-演出恢复叠加降本增效，Q3净利同比高增

宋城演艺(300144)公司发布22年三季度报告。22Q1-3共实现营收3.88亿元，yoy-61.78%；归母净利润0.76亿元，yoy-82.48%。22Q3公司实现营收2.76亿元，yoy-1.66%；归母净利润1.05亿元，yoy+93.51%。公司演出逐步恢复，降本增效实现利润高增，看好中长期稳健发展，维持买入评级。支撑评级的要点暑期客流相对提振，演出场次逐步恢复。Q3公司营收同比小幅下滑，利润同比显著回升，主要得益于演出场次逐步恢复。杭州、三亚、丽江等项目于7月2日恢复营业，暑期丽江千古情客流量及营收大幅增长，恢复至2019年的七成以上；杭州宋城暑期夜游狂欢活动反响热烈。降本控费成效显著，盈利能力稳步提升，公司持续优化管理，降低运营成本，Q3毛利率为68.8%，同比增22.3pct，一方面是由于营收端逐步恢复，另一方面是由于公司将景区闭园期间的营业成本列入管理费用。Q3销售/管理/研发/财务费率分别为2.6%/27.5%/1.9%/-1.9%，同比分别-4.8pct/+0.8pct/-3.5pct/-0.8pct，期间费用率同比-8.3pct，盈利能力稳步提升。持续推进产品